海银财富宏观精选丨两会重点摘要分析

从地方两会来看，31个省市均确立了明确的实际GDP增速目标，并且均预设在6%以上，其中有20个省市预设在6.5%以上，8个省市预设在8%以上。2月26日中央政治局会议强调“扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间”，所以如果预设指标，2021年GDP增速目标或将在7%-8%左右。

图1丨2021年地方两会预设GDP增速目标

数据来源：Wind，海银研究院

2021年第三产业将成为拉动经济恢复的重要支撑，因为第三产业的恢复可以带动就业、消费持续改善，从而推动经济进入良性循环轨道。所以我们预计城镇调查失业率将预设在5%左右，新增城镇就业人口将预设1000万左右。

根据IMF数据，2021年全球GDP增速为5.5%，其中发达经济体为4.3%，新兴市场和发展中经济体为6.3%，如果2021年中国经济增长预设在7%-8%，仍是全球经济增长较高的主要经济体之一。

图2丨2021年1月IMF世界经济展望

数据来源：IMF，海银研究院

宏观政策是否转向？

2月26日，中共中央政治局会议指出“我国经济恢复基础尚不牢固，经济社会发展仍然面临不少困难和挑战”，会议对经济形势判断相对仍然比较保守，会议强调“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性”。从历史经验来看，宏观政策和消费增速有明显的互补性，当消费增速下降的时候，广义货币供应量增速就会有所抬升，消费恢复之后，M2增速就会放缓。Wind数据显示，2020年12月社会消费品零售总额当月增速4.6%，仍低于疫情前的8%，所以短期宏观政策不会急转弯。中长期来看，随着经济增速逐步回归正常区间，宏观调控政策将致力于在稳增长和防风险之间建立平衡。

图3丨中国社会消费品零售总额当月增长和M2同比增速互补

数据来源：Wind，海银研究院

财政政策方面，2月26日中央政治局会议表示“积极的财政政策要提质增效、更可持续”，我们认为2021年政府赤字率仍将可能保持3%左右，专项债规模或将下降至3万亿左右，抗疫特别国债可能不再发行。

图4丨 过去10年中国政府财政赤字率预期目标

数据来源：Wind，海银研究院

科技创新将摆在更加突出的位置

外部环境来看，近几年中美在科技领域摩擦愈演愈烈，依靠引进欧美资本和技术在国内生产再出口的模式面临挑战。国内的情况来看，中国的人口、土地等生产要素成本也在升高，通过扩大产能抢占市场的模式发展瓶颈已经显现，所以十四五规划纲要建议提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”，科技创新将被放在更加突出的位置。

十四五规划纲要建议提到“布局建设综合性国家科学中心和区域性创新高地，支持北京、上海、粤港澳大湾区形成国际科技创新中心”，“瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目”。

坚持扩大内需这个战略基点

2020年中央经济工作会议明确“扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕”。我国人力资源丰富，物资基础雄厚，有成为巨大市场的潜力。稳定居民就业，提高居民收入，提升二次分配的效率，是保障居民扩大消费的基础。从初次分配上，稳定和扩大就业，减轻中低收入税费负担，提高劳动在收入分配中的占比，保障居民收入增长稳定。从二次分配上，完善社会保障，加强转移支付，提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率，减轻居民刚性支出压力，提升居民消费潜力。

增强产业链供应链自主可控能力

产业链安全核心在于关键核心技术自主可控。针对产业薄弱环节，集中解决一批“卡脖子”问题，加大基础研究、前沿科技研究的投入，重点支持基础零部件、基础工艺、关键基础材料等。丰富供应链技术合作渠道，推动产业链供应链多元化。加快制造业转型升级，发展高端制造业、智能制造，推动中国经济从量大转向质优。

解决好大城市住房突出问题

中央重申“房住不炒”，大力发展租赁住房市场，2020年一线城市上涨预期强烈，所以部分城市收紧了房地产调控政策。从历史经验来看，如果国家过度依赖房地产市场维持经济繁荣，最终资产价格下跌也会给经济带来沉重负担。解决大城市住房问题，需要重视保障性租赁住房建设，中央经济工作会议表示“土地供应要向租赁住房建设倾斜，单列租赁住房用地计划，探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房，国有和民营企业都要发挥功能作用”，提高租赁住房市场的供给，“逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利，规范发展长租房市场”。

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来源：海银研究院 韩学

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